El sector del capital privat (PE) acumula una xifra colossal: més de 33.000 empreses sense vendre, valorades en 3,8 bilions de dòlars, segons estimacions de Bain. Dins d'aquest embús, les empreses de programari —i especialment els unicorns tecnològics— representen un tap particularment dens. Amb milers de startups valorades en més de 1.000 milions de dòlars durant el pic de 2021, ara atrapades sense una sortida clara, sorgeix la pregunta clau: podran sortir a borsa o quedaran congelades en mans dels fons? Aquest article analitza les dades del mercat, les vies de sortida i com la tecnologia pot ajudar a desencallar la situació, amb la perspectiva de Q2BSTUDIO com a aliat en desenvolupament de programari a mida, intel·ligència artificial i ciberseguretat.
Segons PitchBook, aproximadament 1.200 empreses de programari estaven en carteres de PE als EUA a mitjan 2026. Tot i que són poques en nombre, concentren una quantitat desproporcionada de capital, perquè la majoria es van comprar amb múltiples màxims el 2020-2021. L'informe de Bain de mitjan any assenyala que el valor de les adquisicions tecnològiques en PE va caure un 70% entre el quart trimestre de 2025 i el primer de 2026, i les operacions de més de 1.000 milions van passar de 15 a només 4. El mercat de programari s'ha congelat.
Pel costat venture, la National Venture Capital Association (NVCA) compta 859 unicorns nord-americans esperant una sortida, i el Fòrum Econòmic Mundial eleva la xifra global a 1.920, dels quals el 59% es van fundar fa més d'una dècada. La mediana de la DPI (cash returned) dels últims deu anys continua per sota d'1x, cosa que significa que la majoria dels fons no han tornat ni el capital invertit. Els inversors volen liquiditat, però les portes de sortida són estretes.
Hi ha tres vies tradicionals de desinversió: OPV, fusions i adquisicions (M&A) i secundàries. Les OPV han repuntat lleugerament el 2026 —16 empreses recolzades per PE van sortir a borsa al primer semestre, recaptant 10.100 milions— però el mercat és selectiu. El 67% dels unicorns que van debutar el 2025 ho van fer per sota de la seva última valoració privada. M&A s'ha alentit per revisions antimonopoli i menor interès de compradors estratègics. Com a resultat, les secundàries i els vehicles de continuació s'han convertit en el mecanisme principal de liquiditat: permeten als LP sortir mentre el gestor reté l'actiu. Segons PitchBook, el volum de secundàries directes als EUA ronda el 2% del valor total dels unicorns, però creix ràpid.
Quin tipus d'empreses aconsegueixen sortir? Bàsicament, les lligades a intel·ligència artificial, defensa, fintech, cripto i espai. Fora del sector salut, el 90% de les OPV de 2026 corresponen a aquests segments. El mercat premia el creixement real i la rendibilitat. Exemple: Bending Spoons, que compra marques tecnològiques madures i les reestructura, va recaptar 1.680 milions al seu debut i va pujar un 40%. El model de consolidació (roll-up) torna a estar de moda, perquè hi ha desenes de milers d'actius varats a preus de liquidació.
Per als fundadors i gestors de fons, la lliçó és clara: assumir que la liquiditat trigarà una dècada i gestionar l'empresa en conseqüència. La mitjana de tinença en PE ja supera els set anys, davant dels tres-cinc ideals. Si el teu pla de negoci necessita una sortida en cinc anys, necessites un mercat que no existeix. La rendibilitat real és clau; els compradors públics exigeixen creixement demostrable. També cal acceptar que la valoració de 2021 no és un sòl: el 67% dels unicorns que surten a borsa ho fan amb descompte. Les rondes a la baixa han perdut l'estigma. Marcar-se a la realitat, aixecar capital pla o a la baixa quan calgui i acceptar una sortida justa quan aparegui són passos obligats.
En aquest context, la tecnologia juga un paper crucial per rescatar el valor de les empreses atrapades. A Q2BSTUDIO oferim solucions que poden marcar la diferència. Per exemple, el desenvolupament d'aplicacions a mida permet modernitzar plataformes heretades, reduir costos operatius i fer-les més atractives per a compradors o inversors. La integració d'intel·ligència artificial (IA) en processos clau —des d'anàlisi predictiu fins a automatització d'atenció al client— pot disparar els ingressos i l'eficiència, just el que busca el mercat actual. A més, la ciberseguretat és un requisit indispensable per a qualsevol empresa que aspiri a una OPV o una adquisició: els compradors examinen la postura de seguretat amb lupa. Els nostres serveis de cloud a AWS i Azure permeten escalar infraestructures sense inversions inicials desmesurades, i les solucions de Business Intelligence amb Power BI ajuden a monitoritzar KPIs crítics per demostrar creixement sostenible. També treballem amb agents d'IA que automatitzen tasques repetitives, alliberant recursos per a la innovació.
Tornant a la pregunta inicial: podran més de 1.000 unicorns de programari sortir a borsa? La resposta curta és que sí, però no tots i no en les condicions somiades. El mercat d'OPV s'està obrint per a uns pocs escollits: empreses amb IA, defensa o fintech que mostrin rendibilitat i creixement. La resta haurà de buscar altres vies: fusions estratègiques, secundàries, o simplement esperar que el mercat es recuperi. Qui usi la tecnologia per millorar els seus fonamentals —amb l'ajuda de socis com Q2BSTUDIO— tindrà més opcions de sortir airós de l'embús. La finestra no es tanca del tot, però s'estreny. Preparar-se amb les eines adequades és la millor estratègia per no quedar-se encallat.
